金禾工作坊

经济学报告会

ª报告人：王彩琴

ª报告题目： 股票报酬波动不对称现象——信息论之解释

ª时间：2013年5月31日（周五）下午4:10-6:00

ª地点：西安交大文管大楼874教室

ª摘要：“波动不对称现象”普遍存在于世界各国的金融市场。以往的研究多为关于“杠杆效应”、“波动反馈效应”，或行为金融相关理论等几种可能导致该现象的解释的实证检验。学者们对该现象的研究表现出了浓厚的兴趣，但对于造成该现象的原因却莫衷一是。本文试图从信息理论的角度来探讨波动不对称性的内在形成机理。本文建立了一个三期投资消费模型来考察新的消息对于资产价格的影响。当有一个“大”的消息进入市场时，无论是好消息，还是坏消息，都会增加市场当期的波动，并且使得市场预期未来的波动性上升。基于风险溢价和波动率的正相关性，对于风险趋避的投资者而言，预期未来波动上升，投资者会要求的一个更大的风险溢酬。因此“好”消息对于股价的正向效果会因风险溢酬的提升而抵消一部分，“坏”消息对于股价的负向效果则会因风险溢酬的提升而加重。故而会发现“大跌”比“大涨”更常见、股价涨得快跌得慢等现象。

ª报告人简介：王彩琴现为西安交大金禾经济研究中心在读硕士生，研究方向为金融学。

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